借壳上市将满三年，三六零市值最高跌3300亿，周鸿祎如何破局

【年报分析】三六零安全科技股份有限公司（简称三六零）业绩预报显示，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润约为28.2亿元至33.2亿元，较上年同期降低约44%至53%。

2019年，三六零净利润为59.8亿元；扣除非经常性损益的净利润35.25亿元。两者差距较大，是因为2019年度公司对外转让所持奇安信全部股权，共确认相关投资收益约29.86亿元。

2020年度，三六零业绩预减主要和此有关。去年，三六零未发生重大股权转让事项。转让奇安信股权，三六零掌舵人周鸿祎成全了“老伙计”奇安信董事长齐向东。奇安信虽然一直亏损，依旧于2020年7月在科创板挂牌，目前最新市值为781亿元。

扣除上述非经常性损益事项后，三六零预计2020年度实现净利润约为25.1亿元至31.1亿元，较去年同期减少约4.15亿元至10.15亿元，同比降低约12%至29%。

所以，如果单纯看扣非净利润，三六零经营可以用“乏善可陈”来形容。具体表现，三六零2020年前三季度实现收入大约80亿元，同比下滑超过16%。根据wind大数据预测，2020年全年总收入大约129亿元，基本和2019年的128亿元持平。

三六零在业绩预报中表示，公司在战略、业务、技术等方面不断创新升级，确保传统业务继续平稳发展并大力开拓新兴安全业务；成本及相关费用随新兴业务拓展有所提升，导致扣除非经常性损益的净利润同比仍出现下滑。

这对一个从美国退市，后借壳在A股上市的知名互联网公司来说，无疑是让投资者感到失望的。其实，三六零借壳完成后，即2018年、2019年收入分别增长7.28%、-2.19%。三六零营业收入增长从2017年的大约24%增速，断崖式下滑至负增长，也有负当年明星互联网公司的美誉。

公司主要收入来源于三大块，即互联网广告和服务、智能硬件和游戏业务。互联网广告在2019年收入为97亿元，占比为75%。互联网广告作为主营，在2020年都不太好过，原因很简单，经济不景气，除了头部企业，长尾的中小企业难以持续进行广告投放。

另外，根据业绩承诺人承诺，重大资产重组实施完毕后，三六零在2017年度、2018年度、2019年度和2020年度预测实现扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元。承诺净利润下限之和，即130.5亿元。

2018年2月底，三六零借壳江南嘉捷，并完成更名。在此前后，公司股价曾一度涨至66元以上，按照当时总股本大约67.63亿股测算，其市值一度涨至4464亿元。

截至1月31日，三六零在1月29日交易中大跌约5.5%，收于16.27元，最新市值为1163亿元，和历史高点相比，蒸发掉大约3300亿元。

到2月，三六零上市三年锁定期将满，业绩不佳，抛售压顶，股价将继续承压。从美股私有化时市值90亿美元左右，现在千亿元人民币左右，几年过去，对投资者和股东来说，难言胜利。

公司已经在新业务进行布局，然而群狼环伺，三六零这搜大船将驶向何方，性格鲜明的“教主”周鸿祎又如何破局？不仅投资者，不少圈内人士也同样关注。

（注：文中财务数据来自wind和公司预报，图中2020年收入和扣非净利是预测，和最终结果或有差异；本文不对投资构成任何建议）