公司传统业务遭遇盈利能力提升难题。由于民品业务的自然萎缩,公司业绩靠航天军品业务支撑。测控通信、集成电路、惯性导航和机电组件四项传统业务在航天领域的市场份额稳固。得益于我国航天事业的持续高速发展,近年来公司营业收入增长率保持在15%以上,但产品的综合毛利率持续下降。
除了对标航天装备行业，我们还引入中国卫星以及中航光电作为对标公司，进行对比分析，供参考。航天电子:从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技公司，航天九院旗下唯一上市平台，目前我国导弹惯导最全的企业，过去5年营收持续增长。
其中，2019 年公司业务中的航天军用产品与民用产品收入比例约为2:1，毛利润贡献占比约为5:1，而在2020 年上半年，公司主要控股参股公司中，存在民品业务的子公司航天电工由于地处武汉，受疫情影响较大，净利润出现大幅度下滑，同时，在2020 年10 月底，公司公告，拟将从事民品业务的子公司普利门电子公司100%的股权协议转让，以优化资源配置，总体来看，我们认为，2020 年，公司民品业务收入及毛利润的贡献占比可能会进一步下降，航天军用产品或是公司业绩逐步恢复的重要保障，而四季度又是公司军品业务收入集中确认的时间，在此基础上，公司全年收入及净利润有望恢复至2019 年水平。
一.基本情况8月12日收盘价6.80元，市盈率（TTM）31.48倍，低于国防军工板块市盈率58.03倍，高于沪深市场市盈率15.98倍。市净率PB1.37倍，低于国防军工板块市净率3.17倍，低于沪深市场市净率1.64倍。2022年第一季度营业收入36.85亿元，同比增长27.
市场在近一段时间的连续上涨之后，出现回调，打破了之前的连续阳线的单边上升趋势。不过，目前市场整体仍然处于板块轮涨阶段。在市场和强势板块出现回调之后，往往是比较好的短线介入时机。后续有望在震荡整理之后，继续延续趋势。
