（本文作者赵伟，申万宏源首席经济学家）本报告从全球贸易失衡和美国“孪生赤字”的事实出发，构建“双循环”的一般分析框架，讨论了美国“孪生赤字”的三种解决方案，为思考特朗普2.0时代的贸易冲突、财政整顿、美债信用和美元汇率重估等问题提供一个较为完备的和统一的“思维框架”。
当时Miran作为对冲基金Hudson Bay Capital Management LP的高级策略师，在这份报告里详细阐述了特朗普政府可能采取的重组全球贸易体系的方案，包括关税战略、货币政策及其对金融市场的潜在影响。
持续多个月的强势美元风暴出现熄火迹象。去年四季度，由于市场押注美国总统特朗普的政策将加剧通胀压力，压缩美联储降息空间，并抑制美国贸易伙伴的经济增长，这推动了美元大幅走高。从去年9月底到年底，美元指数大涨约8%。
获悉，在美国总统特朗普宣布对墨西哥和加拿大征收关税后，美元经历了自2023年以来最严重的两日跌势，市场走势与预期完全相反。更令人担忧的是，美元作为全球避险资产的地位可能正在逐渐削弱。市场对关税的反应，正是美元动荡的首个警讯。
拿乌克兰问题说事，特朗普要逼欧洲签“广场协议2.0”。这几天，全世界都在看美国和欧洲“互掐”的热闹。不过，大家在幸灾乐祸的同时，也都在好奇一件事，那就是在中美战略竞争这么激烈、美国需要“盟友”支持的这么一个关口，特朗普为什么第一个跟美国的所谓“价值观盟友”欧洲撕破脸？
美国的主导方式与前两轮经济全球化不同，从赤裸裸的军事掠夺、殖民统治等转变为用潜移默化的、看不见摸不着的货币金融控制，从布雷顿森林体系到美元体系的转变，更是强化了美元的主权货币能力，其中包括利用货币金融手段打压、遏制对手的能力。
特朗普 1.0 时代以来，美国贸易失衡因强美元和高赤字恶化，符合 “孪生赤字” 假说，即财政赤字是因，经常账户赤字是果，经验上财政赤字率每提高 1 个百分点，经常账户逆差占 GDP 比重提高 0.3 - 0.5 个百分点。
