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“环境变了，打法也要变。”站在2025年的起点，许多债券基金经理发出这样的感慨。去年10月以来，无风险收益率之锚的快速变化让债券投资面临新的机遇和挑战。用业内人士的话来说，如何做好资产配置、穿越低利率周期是今年资管机构面临的重要课题。
可转债是很好的价值投资品种，但不可投机。如果正股存在退市风险，可转债同样存在重大投资风险。事实上，可转债相当于企业债加看涨期权，正股存在退市风险实际上是企业债部分价格下跌，投资者在买入并持有可转债的时候必须参考公司基本面，如果不考虑未来转股，最好不要买入对应的可转债。
可转债是具有转股期权价值的债券，长期以来被认为是“攻守兼备”的资产品种。然而，近期可转债遭遇“量价双降”。Wind数据显示，8月20日收盘，中证转债指数下跌0.92%，报366.38，盘中最低报366.02，创年内新低；从月度数据看，中证转债指数已经连跌三月。
举个例子，假如 A 公司发行了可转债，每张面值 100 元，年利率 2% ，期限 5 年，转股价是 20 元。就像 2023 年股市行情不好的时候，有些可转债价格跌到了 60 - 70 元，可到了 2024 年市场回暖，又回到了 100 元以上。
很多人觉得，债券保守、股票激进。其实，在债券的世界里，还有一位兼具债性股性，很有个性、也很有意思的“双面特工”——可转债。可转债一面是上市公司发行的公司债，但在公司债的群里基本“潜水”，一般也@不到；一转身，它可以换成股票，但在纯股票的朋友圈里“冒泡”也不活跃。
