1月14日,国产基带芯片厂商翱捷科技在上海证券交易所科创板上市,成为A股基带芯片第一股。公司证券代码为688220,发行价格164.54元/股,发行市值高达688.27亿元,发行市盈率为83.65倍。虽然目前翱捷科技仍处于亏损阶段,但此次IPO依然募集了高达68.
核心观点:低端5G基带芯片目前是一片红海市场,4G领域翱捷科技未能完成市场开拓,预期在5G领域也难有“建树”。公司翱捷科技分别于2015 年收购 Alphean,获得 CDMA、WCDMA 和 LTE 技术;
芯片创新药这些行业都是属于高研发行业,研发失败就凉凉,研发成功业绩就是突飞猛进,业绩会成几倍的复合增长,这是传统行业没法比的,你不可能让银行白酒龙头以每年几倍的增速来增长,那也太可怕了,所以不同行业给予不同的估值方法,对于有一定成绩的高增长行业,给予市销率估值,另外加研发投入比估值辅助,市销率都懂 ,目前芯片设计行业普遍都是30倍市销率,卓胜微是25倍市销率,圣邦股份是30出头,思瑞普是50多倍,毛利越高,市销率越高,翱捷发型市销率是30倍,因为是物联网扛霸子,虽然毛利低 但也是合理的,目前破发后是22倍市销率,确实严重低估了,再看研发投入的辅助估值,圣邦卓胜微这种明显是准备吃老本,没有进取心了,一个500倍,一个300倍,翱捷发型时是60倍,目前44倍,一对比肯定是翱捷远远胜出。
2015年,芯片老兵戴保家在上海创立翱捷科技,CVSource投中数据显示,截至目前翱捷科技已经历9轮融资,投资方阵容豪华,包括阿里巴巴、深创投、IDG、小米、中网投、红杉宽带、高瓴等数十家投资机构,都将在这场盛宴中分得一杯羹,其中,阿里巴巴作为持股17.15%的大股东,毫无疑问是最大赢家。
最近高层指出半导体到2025年,产业营收突破2500亿元,形成3家以上营收超过100亿元和一批营收超过10亿元的设计企业,引进和培育3家营收超20亿元的制造企业,集成电路产业能级明显提升,产业结构更加合理。
作为行业后起之秀,在创立伊始,翱捷科技便通过“连续并购”方式实现迅速扩张:2015 年收购 Alphean、2016 年收购江苏智多芯、2017 年收购 Marvell 移动通信部门、2019 年收购智擎信息。